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牛市来了，先跟我们学学扫雷：去年问题上市公司长啥样

每经采访人员 叶晓丹 赵李南 文多 梁枭    每经编辑 文多 梁枭    
牛市来了，先跟我们学学扫雷：去年问题上市公司长啥样
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久雨不知春去 ， 一晴方知夏深 。
7月8日,A股全天交易量1257.87亿股 ， 成交金额达15421亿元 。 没人怀疑,“牛市”已来,在火爆的交易行情背后 ， 90后新投资者也开始涌入市场 。
对于刚入市的新投资者来说 ， “安全第一”的投资者教育永不落伍 。 “在别人恐惧时我贪婪 ， 在别人贪婪时我恐惧” ， 投资人要如何避开暗雷深礁 ， 如何在不确定的形势中更好地做价值分析、风险预判？“前车之鉴”或许能提供更多的教训和参考 。
为此 ， 我们对2019年A股3000多家上市公司披露的年报进行了梳理——尤其聚焦了“非标”
类型的上市公司 。 我们从“非标
”
意见、行业分布、董事长薪酬、资产负债率等角度 ， 完成了高风险上市公司的画像 。 这些分析资料 ， 将帮助新的投资者迅速了解一家高风险公司的特点 ， 从而有效回避 。
本文数据构成说明：
截至7月7日 ， Wind数据统计显示 ， A股近3900家上市公司中 ，
2019年年报被会计师事务所出具“非标
”
意见的上市公司数量共有265家 ， 另外仍有暴风
集团、*ST凯迪、神雾环保、*ST新亿、*
ST富控没有按时披露年
报 ， 二者合计为270家
。
对这265家年报被“非标”的公司 ， 以下简称为
“非标
”
公
司
。 这些公司中 ， 有
45家的年报被出具了“无法
表示意见”这一严重“非标
”
意见
。
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职业投资者对“非标”公司啥态度？
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“非标”审计意见的年报 ， 是相对于“标准”审计意见的年报而言 ， 代表注册会计师认为这家公司的财务报表质量有疑问 ， 不完全合格 。 至于不合格程度 ， 通常以4种形式出现：带强调事项段的无保留意见、保留意见、无法表示意见和否定意见
。
其中 ， 无法表示意见是严重程度仅次于否定意见的类型 ， 相当于对财务报表的可信赖度投出了“弃权票” 。 截至目前 ， A股上市公司2019年年报还没有出现被出具“否定意见”的情形 。
一位资本市场机构投资人向《每日经济新闻》采访人员透露 ， 按照其工作习惯和风控要求 ， 如果涉及到财报审计意见为“非标”的 ， 就会剔除出股票池 。
“非标”意见意味着“财务情况看不清楚” 。 虽然说 ， 尽信财报不如无财报 ， 但财报本身如果都没有了对应的审计意见 ， 则更让财务报表参考价值大大降低 。
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制图/刘国梅
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哪些行业里“非标”公司更多？
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让你不
大能想到的是 ， 265
份“非标”
年报中 ， 环保及公用事业行业涉及的“非标”数最多 。
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制图/文多 制图工具/镝数
为什么是环保及公用事业行业？
高禾投资管理合伙人刘盛宇认为 ， 环保行业最核心的问题在于涉及PPP项目 ， 而要理清楚PPP业务的项目进度、利润确认以及可能涉及的关联交易问题等 ， 这在压实中介机构责任的大背景下 ， 审计机构也很难出具肯定意见 。 一些大体量的环保上市公司 ， 业务涉及国内多座城市 ， 这也加大了审计机构的审计确认难度 ， 加之疫情影响 ， 年报被出具“非标”的数量也相对比较多 。


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